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格林大华:疫情扰动郑糖涨势节奏 减产短期影响偏大

2020-03-08 点击:1573

期货k线图

市场分析和展望

1。疫情影响国内食糖生产进度,下游行业需求预计将下降,这将对近期市场供需产生负面影响。预计未来1-2个月国内食糖生产和销售进度将放缓,生产和销售出现双降的可能性更大。然而,根据糖市场的季节性供求规律,春节过后,糖业处于供不应求的旺季,消费疲软。这种流行病对消费的负面影响很小。然而,供应减少带来的利润已成为市场的新焦点,其对短期价格的影响更为明显。

2。在国际市场上,在全球食糖市场供需缺口不断扩大的趋势下,国际食糖价格一直保持强势趋势。泰国的干旱导致产量下降。印度的产量落后于计划,而巴西的产量是在去年减产的基础上增加的。该基金增持了更多订单,净增持再次增加。然而,原油价格的大幅下跌将导致巴西调整糖醇生产比例,并增加巴西粗糖产量进一步增加的可能性。

3。在国内市场,从今年国内食糖市场的总体供需情况来看,预计明年国内食糖产量将会下降,生产与需求之间的差距将会扩大,结转库存将会减少。最大的不确定性是这一流行病对消费的影响程度以及对进口市场的影响和取消进口保护税。

总体而言,国际糖价趋势已经基本确立。尽管未来趋势有可能出现调整,但总体趋势不应改变太多。在国际糖价上涨的推动下,国内郑糖价的整体上涨趋势也将更有可能持续。国内疫情的影响主要是短期的。在心理层面,它会逐渐消退并恢复到稳定状态。在短暂的快速下跌后,季节性压力将在更大程度上得到释放。回调的低点也已经基本得到验证。后来,重点仍然是疫情的发展以及取消保护性进口税等变量对市场的影响。提醒交易者留意我们在糖晨报和特别报道中的意见和建议。

战略

在这个非常时期,我们应该理性投资,把风险控制放在第一位。疫情造成的短期波动最终会过去,市场将逐渐稳定并回归基本面。

从操作上看,短期收益是谨慎的,而中期和长期收益仍可以等待回调后的买入机会。我们仍然认为5400点以下是长期头寸的安全区域。

武汉,加油!来吧,中国!

一、2020年1月期货市场回顾

1、2020年1月期货市场回顾

2、2020年1月期货市场回顾

2020年1月国际国内食糖市场走势截然不同,具有明显的外强内弱的市场特征。国际原糖期货价格受到泰国、欧盟预期减产、印度生产进展缓慢以及巴西乙醇需求强劲等因素的影响。ICE原糖合约期货价格在3月份创下近22个月来的新高,达到每磅14.9美分。在中国,唐铮期货价格已经脱离了涨跌趋势。春节储备的结束和对春节后季节性淡季消费的预期是期货价格下跌的主要原因。唐铮主合同的最高价格在2005年达到5921元/吨的24个月高点,然后急剧下降。

图1:郑州白糖2005年合约趋势图

Source:文华财经绿色大华期货研究所

图2: ICE原糖3月合约趋势图

Source:文华财经绿色大华期货研究所

3,国内白糖现货市场2020年1月综述

国内白糖现货市场价格2020年1月继续上涨。截至1月17日,广西柳州一级糖新糖报价5895元/吨,比上月末上涨160元/吨。

图3:2014-2020年国内食糖现货价格趋势单位:元/吨

来源:风绿大华期货

来源:风绿大华期货

中国新皇冠肺炎的突然爆发引发了期货市场的系统性风险。受国际市场相关品种大幅下跌的推动,春节后国内期货市场相关品种也呈现大幅下跌趋势。郑州白糖期货也不能幸免。笔者认为,市场对疫情的恐惧主要来自心理层面,市场压力往往是短期的、集中的,短期的剧烈波动甚至极端的市场价格不可避免。然而,总的来说,这种流行病对市场的影响大于其本质。一旦情绪释放,其对市场的影响将逐渐减弱,市场的焦点将理性回归,重新聚焦于真正的基本面。

此外,我们也应该注意后期疫情的发展。随着防控力度的加大,改进只是时间问题。届时,压力的影响将逐渐减弱甚至转向,逐渐形成一种利益将被耗尽的负面效应,市场将更有可能逐渐走出低谷。同时,为了应对经济下滑的预期,国家更有可能相应地出台相关的优惠政策。优惠政策一旦出台,将形成对市场的中长期支持。

(二)国际市场基本面分析

2019/20全球食糖市场正处于减产周期,供需缺口有扩大的趋势。各基金增持了洲际交易所原糖期货,期货价格总体保持强势。

表2:2019/20年度全球食糖预测机构的超额供求预测单位:10,000吨

来源:天木科技网络

泰国2019/20年度的预测产量将因干旱而下调。泰国工业署的最新预测数据显示,泰国的产量预计将在新的一年降至1050万吨,为过去9年来的最低水平。从泰国本压榨季节的生产情况来看,截至2020年1月15日,泰国的糖产量为385.16万吨,同比下降13%。

印度评级机构ICRA表示,印度2019/20年度的糖产量预计将下降7.8%,从之前预计的2820万吨降至2600万吨。印度糖业协会的最新预测数据显示,印度2020/21年的糖产量预计为2740万吨,同比下降17.5%。市场预计,由于国际食糖价格上涨,印度的食糖出口竞争力将会提高,预计2019/20年度的食糖出口量将增至400万吨(政府设定的食糖出口目标为600万吨)。

在去年急剧下降的基础上,巴西的糖产量预计在2019/20年会增加。经济公司FCStone表示,由于国际糖价上涨,预计巴西中南部的糖厂将在2020/21压榨季节提高甘蔗产糖比例。据估计,2020/21榨季巴西中南部甘蔗产糖比例为37.8%,高于2019/20榨季估计的34.1%的历史低点。因此,预计2020/21压榨季节巴西中部和南部的糖产量将达到2940万吨,同比增长10.7%。

从巴西的蔗糖产量来看,Unica的最新双周报告显示,截至1月上半月,巴西中部和南部累计甘蔗压榨量为5.787亿吨,比去年增长了2.78%。12月上半月,巴西中部和南部的总糖产量为2648.5万吨,同比增长0.5%。今年累计糖醇比率为34.51%,低于去年同期的35.46%。截至1月上半月,巴西中部和南部的无水乙醇总产量为986.6万立方米,同比增长7.96%。截至1月上半月,含水乙醇产量为2233万立方米,同比增长6.01%。巴西的乙醇消费量很大。截至1月,巴西中南部在2019/20压榨季节销售了2710万立方米乙醇,比上一压榨季节的2018/19压榨季节全年乙醇销售增加了255万立方米,国内市场需求达到2550万升。1月份,巴西的乙醇价格持续上涨。截至1月31日,巴西含水乙醇的价格飙升至

在产销方面,最新数据显示,截至2020年1月底,云南累计产糖46.29万吨,同比下降1.85万吨,累计销售糖20.41万吨,同比增长3.32万吨。尽管在这一拥挤的季节里,广西的糖产出率同比大幅上升,但由于春节假期、降雨和疫情的影响,开工率在月底大幅下降。据综合估计,1月份广西食糖产量约为180万吨,比此前估计的200多万吨增加了约10万吨。

海关数据显示,12月份进口了21万吨国产糖,比11月份少12万吨,比去年同期多4万吨。2019年进口总量338万吨,同比增长58万吨。在2019/20压榨季节的前三个月,总共进口了99万吨糖,同比增长14万吨。2019年,中国进口糖339万吨,同比增长74万吨。

图8:国内糖供需单位:10,000吨

Source: WIND

图9:国内食品行业库存单位:10,000吨

Source: WIND

图10:国内糖生产和销售进度单位:10,000吨

Source: WIND

图11:国内糖销售率单位:%

Source: WIND

图12截至2020年1月17日,共有12,483份注册糖仓单和有效预测,均处于历史平均水平

图14:郑商糖业研究所(手工)糖仓单图15:郑商糖业研究所糖仓单年度对比

Source: WIND

Source: WIND

3,Market Outlook and Strategy

Source: WIND

2。在国际市场上,在全球食糖市场供需缺口不断扩大的趋势下,国际食糖价格一直保持强势趋势。泰国的干旱导致产量下降。印度的产量落后于计划,而巴西的产量是在去年减产的基础上增加的。该基金增持了更多订单,净增持再次增加。然而,原油价格的大幅下跌将导致巴西调整糖醇生产比例,并增加巴西粗糖产量进一步增加的可能性。

3。在国内市场,从今年国内食糖市场的总体供需情况来看,预计明年国内食糖产量将会下降,生产与需求之间的差距将会扩大,结转库存将会减少。最大的不确定性是这一流行病对消费的影响程度以及对进口市场的影响和取消进口保护税。

总体而言,国际糖价趋势已经基本确立。尽管未来趋势有可能出现调整,但总体趋势不应改变太多。在国际糖价上涨的推动下,国内郑糖价的整体上涨趋势也将更有可能持续。国内疫情的影响主要是短期的。在心理层面,它会逐渐消退并恢复到稳定状态。在短暂的快速下跌后,季节性压力将在更大程度上得到释放。回调的低点也已经基本得到验证。后来,重点仍然是疫情的发展以及取消保护性进口税等变量对市场的影响。提醒交易者留意我们在糖晨报和特别报道中的意见和建议。

Source: WIND

在这个非常时期,我们应该

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