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光云科技科创板过会背后:5亿巨资买理财,2019年业绩大变脸

2020-01-26 点击:1037

近日,SaaS电商企业杭州广韵科技有限公司(以下简称“广韵科技”)首次公开募股,成为中远第107家公司。

公司的核心业务是为基于电子商务平台的电子商务商家提供SaaS(软件即服务)产品,协助电子商务商家进行店铺管理,帮助他们高效简单地开展业务。公司公开发行的股票数量预计不超过4010万股,募集资金3.49亿元。

在此之前,广云科技首次公开募股的消息吸引了市场的大量关注,这不仅是因为该公司有自己的“阿里”标签,其业务深深地“依赖”于阿里平台,还因为该公司的股东名单隐含了潘海控股、巨人投资、华谊兄弟、苏宁控股等众多巨头。马云本人间接持有广云科技3.84%的股份。

在许多超级明星的“祝福”下,公司似乎没有很多问题。

核心产品销售迅速下滑

光学云技术的主要业务是基于电子商务平台为电子商务商家提供SaaS产品,并在此基础上提供支持硬件、运营服务、客户关系管理短信等增值产品。公司的核心产品主要包括超级商店经理、快递助理、超级快递、旺点系列等电子商务软件产品。

其中,超级商店经理(Super Store Manager)是一款针对电子商务商家和商店的综合管理SaaS产品,集商品管理、订单管理、商店装修、数据分析等功能于一体。截至2019年6月底,它有454,000名付费用户。快递助理(Express Assistant)是一款为电子商务商家提供快速批量订单制作服务的SaaS产品。它可以实现快速批量订货和交货,大大提高订货和交货效率。超级快递(Super Express)是一款电子商务竞价排名优化软件,用于提高商家在关键词搜索中的营销效果。

奇怪的是,广韵科技的表现中存在着“增收不增收”的现象。招股说明书显示,尽管广云科技的营业收入从2017年的3.6亿元上升至2018年的4.6亿元,但净利润却从2017年的8862.69万元下降至2018年的8337.05万元。

公司在招股说明书中承认,由于电子商务平台上流量推广方式的日益多样化,直播、短片等场景的增多,电子商务广告投放的转化率日益下降,以搜索结果为主要广告投放渠道的直通车产品流量被分流。与此同时,商家的收购成本日益增加,与公司直通车产品相对应的SaaS产品和运营服务也在下降。自2018年以来,公司第一款SaaS产品“超级商店经理”的用户数量和产品收入明显下降。2018年1月至9月和2019年9月,超市经理人数分别同比下降7%和13%,相应收入同比分别增长0.63%和下降8%。

照片来源:广云科技招股说明书

另一点不容忽视的是,广云科技的收入过于依赖淘宝、天猫等阿里电子商务平台。数据显示,从2016年到2019年上半年,阿里电子商务平台的光云技术收入分别占光云技术SaaS产品收入的99.79%、99.41%、88.93%和83.93%,而冰多、京东、苏宁和伟品等其他电子商务平台的收入规模非常小。

照片来源:广韵科技招股说明书

这表明,该公司的产品在其他电子商务平台上的客户需求方面仍然存在短板,这限制了其开发新客户的能力和竞争优势。未来,一旦阿里增加服务提供商进入平台服务市场的收入分享或日常运营费用,光云技术的收入将受到很大影响。

根据招股说明书中披露的数据,广韵科技的业务规模在前几年持续增长,但这种情况在2019年后发生了明显变化。

从2016年到2018年,广韵科技的毛利率是同行中最低的。2016 -2018年1-6月和2019年,广韵科技的综合毛利率分别为56.12%、56.85%和60%

2019年前三季度,广韵科技的销售成本达到5448万元,比去年同期的3216万元增长近70%,销售成本率也达到15.67%,为行业最高。

照片来源:广云科技招股说明书

同样值得注意的是,2016年11月21日,广云科技被浙江省科技厅、浙江省财政厅、浙江省国家税务局等认定为高新技术企业。有效期为三年。广云科技及其子公司作为高新技术企业,在过去三年中能够以15%的优惠所得税率征收企业所得税。

如不包括税收优惠政策,报告期内公司所得税费用将分别增加917.57万元、1526.06万元、9.1175亿元和311.23万元,分别占合并报表利润总额的36.46%、14.77%、7.59%和8.02%。

照片来源:广云科技招股说明书

不仅如此,2018年公司拥有超过5亿元的理财产品,约占本期总资产的71%。

筹集的大部分资金用于购买房屋

广云科技在招股说明书中表示,公司计划在新创建的公司上市版本中筹集3.4亿元,用于建设研发中心8,546万元,用于购买相关软硬件以优化和升级广云产品。

但是,已经注意到,在2.6亿个轻云产品优化升级项目中,有1.4亿个用于购买办公空间和装修,研发的实际资金有限。

招股说明书显示,公司与东莞集团有限公司签署《购房意向书》购买公司拥有的恒信大厦主楼6600平方米的房地产,用于投资项目建设。然而,项目投资预算表显示,仅场地购买和改造费用就将占1.44亿元,其余的,软硬件设备购买费用将为4800万元,研发费用将为4396万元(其中4000万元为研发期间人员工资)。

照片来源:广云科技招股说明书

不仅如此,在为建设研发中心筹集的8546万元中,还有4372万元用于购买东莞集团恒信大厦2000平方米的房产,占一半以上。然而,硬件投资和研发成本分别仅为2100万英镑和1730万英镑。

照片来源:广云科技招股说明书

筹集的大部分资金用于购买房地产,实际上只有46%的资金投资于科技。广云科技的举动引起了市委的关注,并询问此举是否违背了SciDev.Net的“科技聚焦”。然而,该公司在最近的招股说明书中没有给出肯定的回答。

近年来,随着电子商务行业的蓬勃发展,企业对SaaS产品的功能要求更加多样化和专业化。

虽然光云技术是SaaS电子商务的主流企业,但该公司的六项核心技术均未申请专利,但SaaS产品通过技术保密或软件版权申请得到保护,因此存在泄露风险。报告期内,公司R&D费用占当期营业收入的15%以上,R&D投资不小。然而,该公司在保护知识产权和防止核心技术泄露方面似乎存在隐患。

在SaaS电子商务的战场上,金蝶软件和用友网络分别推出了金蝶管理ERP和用友ERP。市场竞争非常激烈。为此,广云科技表示,该公司有改变其商业模式的风险。招股说明书显示,该公司的电子商务SaaS运营模式是利用电子商务的自然流动优势

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